Los principales accionistas de Telefónica respaldan un plan para intentar la compra de Vodafone España, según ha informado El Confidencial. La operación, que se enmarca en la nueva estrategia de consolidación que prepara el consejero delegado Marc Murtra, enfrenta serios retos regulatorios y de precio. Como alternativa, la teleco también explora movimientos corporativos en Alemania con 1&1 y posibles adquisiciones en el mercado británico.
Telefónica y la apuesta por la consolidación en Europa
El interés de Telefónica en Vodafone España ha sido recogido por Telecoms.com, que destaca cómo la compañía sitúa las fusiones y adquisiciones en el centro de su nueva hoja de ruta estratégica.
Según El Confidencial, Marc Murtra habría obtenido el visto bueno de los tres principales accionistas de la compañía: el Gobierno español, a través de SEPI; CriteriaCaixa; y Saudi Telecom (STC). Todos coinciden en que la operación tendría sentido estratégico, siempre que el precio de compra sea adecuado.
La dificultad reside precisamente en ese punto. Vodafone España fue adquirida por Zegona Communications en 2023 por 5.000 millones de euros –4.100 millones en efectivo y 900 millones en acciones preferentes–. Es previsible que Zegona busque un retorno significativo sobre esa inversión, lo que complica las negociaciones.
Obstáculos regulatorios en Bruselas
Más allá del precio, el gran reto para Telefónica sería la aprobación de los reguladores europeos. Aunque la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) tendría un papel inicial, la decisión final recaería en Bruselas.
La Comisión Europea se ha mostrado históricamente reacia a permitir reducciones de cuatro a tres operadores en un mercado nacional. En este caso, la fusión dejaría un duopolio reforzado entre Telefónica-Vodafone (45% de cuota) y MasOrange (42%), con Digi (10%) como único actor alternativo. Además, el dominio en el mercado B2B sería otro punto de fricción que podría obligar a imponer condiciones estrictas, como la cesión de activos o frecuencias.
Alternativas: 1&1 en Alemania y opciones en Reino Unido
Si la compra de Vodafone España se atasca, Telefónica maneja planes de consolidación en Alemania y Reino Unido.
En el caso alemán, 1&1 aparece como el candidato más claro. Hasta hace poco, la compañía dependía de Telefónica como proveedor mayorista, lo que facilitaría un entendimiento. Aunque la operación también reduciría el número de actores en el mercado germano, se prevé que las posibles condiciones de Bruselas serían más manejables.
En Reino Unido, aunque no se han desvelado nombres concretos, Telefónica sigue de cerca las oportunidades de concentración. Conviene recordar que la teleco española ya tiene una posición relevante en ese mercado a través de O2 UK, fruto de su joint venture con Virgin Media.
Una estrategia que sigue el camino de Álvarez-Pallete
El giro hacia el crecimiento inorgánico llega tras años de ajuste y desinversión en Latinoamérica, donde Telefónica ha reducido significativamente su presencia. La compañía ha concentrado su actividad en cuatro mercados principales: España, Alemania, Reino Unido y Brasil.
El nuevo plan de Murtra supone pasar de la fase de contención de costes a una apuesta ofensiva por consolidar posiciones en Europa, con el objetivo de ganar escala frente a los grandes rivales internacionales y mejorar la rentabilidad en mercados maduros.
Implicaciones para el sector en España y la UE
De materializarse la operación sobre Vodafone España, el impacto sería enorme:
- En el mercado español, se configuraría un duopolio de facto con MasOrange.
- En Bruselas, el caso se convertiría en un test clave para la política de competencia europea, que se debate entre mantener la fragmentación del mercado o favorecer campeones continentales.
- Para Telefónica, supondría reforzar su liderazgo en su mercado doméstico, pero a costa de enfrentar posibles cesiones y exigencias regulatorias que podrían diluir los beneficios de la operación.
En definitiva, la consolidación europea es la gran apuesta de Marc Murtra para reposicionar Telefónica. La incógnita está en si Bruselas permitirá que esa estrategia arranque en España con Vodafone, o si la compañía tendrá que mirar hacia Alemania o Reino Unido para dar el primer paso.
