Orange ha firmado un acuerdo vinculante para adquirir el 50 % que no controlaba de MasOrange, la sociedad fruto de su fusión con MasMovil, y se convertirá así en el único propietario del principal operador español por número de clientes. La transacción, valorada en 4.250 millones de euros en efectivo, incluye además la asunción de una deuda superior a los 12.600 millones, lo que supone un movimiento financiero de alto impacto para el grupo francés.
La operación, comunicada oficialmente el 12 de diciembre, da continuidad al anuncio no vinculante realizado el pasado 31 de octubre y culmina un proceso que ya desde el inicio se interpretaba como una compra diferida. En marzo de 2024, cuando se constituyó MasOrange —con participación al 50 % entre Orange y el consorcio inversor Lorca— se incluía la posibilidad de que Orange ejerciera una opción de compra antes de una eventual salida a Bolsa. Esta vía queda ahora descartada.
El contexto ha acelerado los tiempos. Fuentes próximas al acuerdo señalan que Providence presionó para cerrar la desinversión antes de 2026, ante la necesidad de liquidez y el deterioro de las condiciones de financiación. La valoración final, que se sitúa por debajo de los 19.000 millones estimados en 2022 para el conjunto de MasOrange, refleja el reajuste del mercado de telecomunicaciones en un entorno de tipos altos y rentabilidad erosionada.
Además de los 4.250 millones pactados, la operación incluye un dividendo extraordinario de unos 50 millones para los fondos y la asunción por parte de Orange del plan de incentivos de la cúpula directiva de MasOrange, cifrado en unos 100 millones. Según fuentes del sector, los tres fondos (KKR, Cinven y Providence) obtendrán plusvalías próximas a los 5.800 millones de euros tras haber invertido apenas 2.000 millones en la opa sobre MásMóvil en 2020.
Para Orange, se trata de una apuesta estratégica de largo plazo. España representa su segundo mercado en volumen de ingresos después de Francia, con unos 8.000 millones anuales, y concentra más de 30 millones de clientes entre móvil, banda ancha y televisión. Sin embargo, desde su fusión, MasOrange ha perdido cerca de un millón de líneas, presionada por la competencia de bajo coste y el impacto financiero de su estructura de deuda.
La dirección del grupo defiende que la integración plena permitirá generar sinergias operativas por valor de 500 millones al año. La filial española, que registró pérdidas de 582 millones en 2024, podrá beneficiarse de un acceso más directo al balance del grupo y mejorar su posición en el mercado mayorista y de infraestructuras. En paralelo, Orange prevé refinanciar la deuda de MasOrange tras la consolidación contable, que se ejecutará una vez finalizada la transacción.
Un aspecto central de esta estrategia es PremiumFiber, la sociedad conjunta de fibra óptica en la que MasOrange posee un 58 %. Este vehículo, creado en 2025, gestiona redes fuera de las zonas reguladas y se perfila como una palanca clave para monetizar infraestructuras y atraer capital externo. En este sentido, la entrada reciente del fondo soberano de Singapur GIC en la filial de fibra de Vodafone en España anticipa un modelo de referencia.
Pese a que Orange ha comunicado que el equipo directivo actual seguirá al frente, fuentes cercanas al proceso señalan que Meinrad Spenger, consejero delegado de MasOrange, podría abandonar la compañía tras la venta y el cobro de su participación, estimada en unos 120 millones entre acciones e incentivos. Su salida marcaría el cierre de un ciclo iniciado con la compra de Yoigo en 2016 y culminado con la absorción por Orange.
La operación aún debe superar una doble validación regulatoria. Por un lado, el Gobierno español deberá autorizar la adquisición al tratarse de una inversión extranjera en un sector estratégico. Por otro, la Comisión Europea podría reabrir el análisis de competencia si concluye que el control total por parte de Orange refuerza una posición dominante, pese a que la fusión original fue autorizada con condiciones en febrero de 2024.
La dirección del grupo ha insistido en que esta decisión forma parte de su plan Lead the Future, centrado en reforzar su presencia en mercados donde ya tiene escala, simplificar estructuras societarias y estabilizar márgenes en un entorno de alta presión competitiva. No obstante, la asunción de deuda adicional plantea un reto financiero considerable: el apalancamiento del grupo podría elevarse desde los 34.000 millones actuales a cerca de 47.000, en función de los ajustes contables tras la integración.
Este esfuerzo financiero deberá ser acompañado por un discurso convincente ante los inversores. Con el Estado francés como principal accionista. posee un 23 % del capital, Orange no solo tendrá que justificar la sostenibilidad de la operación, sino también demostrar que su apuesta por España puede traducirse en mayor rentabilidad operativa a medio plazo.
En el mercado, la integración total de MasOrange deja pocas dudas sobre la tendencia hacia una concentración creciente. Movistar, Vodafone, Digi y la propia MasOrange compiten ahora en un tablero donde la escala y la eficiencia operativa son claves, pero en el que persiste la presión por mantener precios bajos y elevados niveles de inversión en red. En ese escenario, las sinergias prometidas por Orange deberán materializarse con rapidez.
