Cisco cerró su ejercicio fiscal 2026 con cifras que sitúan a la inteligencia artificial en el centro de su próxima fase de crecimiento, aunque la reacción de los inversores dejó claro que el listón ya estaba alto. La compañía facturó 63.325 millones de dólares en el año, un 12% más, y elevó su beneficio neto GAAP un 30%, hasta 13.267 millones. Para 2027 espera ingresos de entre 72.200 y 73.400 millones, muy por encima de las estimaciones que manejaba Wall Street antes de la publicación de resultados.
El salto más visible llegó en el cuarto trimestre, cerrado el 25 de julio. Cisco ingresó 17.252 millones de dólares, un 18% más interanual, mientras el beneficio neto subió un 51%, hasta 3.859 millones. El beneficio ajustado por acción alcanzó 1,22 dólares. Reuters señaló que el consenso de LSEG esperaba 16.820 millones de ingresos, de modo que la compañía superó con margen las previsiones también en la parte alta de la cuenta de resultados.
Cisco acelera con los pedidos de infraestructura de IA
La demanda avanzó todavía más deprisa que los ingresos. Los pedidos totales de producto crecieron un 35% en el trimestre y un 25% si se excluyen los hyperscalers. En networking, el incremento fue del 40%, el octavo trimestre consecutivo con crecimiento de doble dígito. Esa combinación apunta a un ciclo de renovación que va más allá de los grandes centros de datos de IA: Cisco registró aumentos de pedidos de doble dígito en todas las geografías y mercados de clientes.
Dentro de ese volumen, los pedidos de infraestructura de IA procedentes de hyperscalers alcanzaron 4.000 millones de dólares solo en el cuarto trimestre y 9.300 millones en el conjunto del ejercicio. La conversión a ventas es más lenta. Cisco reconoció aproximadamente 4.000 millones de ingresos vinculados a este negocio en 2026 y prevé 7.500 millones en 2027.
Esa diferencia entre pedidos e ingresos fue uno de los puntos que más atención concentró entre los analistas. Bloomberg puso el foco en el carácter conservador de la previsión de 7.500 millones después del volumen contratado durante el último año. Chuck Robbins explicó que estos pedidos son de gran escala, se realizan con antelación y no se convierten en facturación de forma lineal.
El mercado reaccionó precisamente a esa distancia entre el crecimiento ya descontado y la nueva información. Según Reuters, las acciones llegaron a subir inicialmente tras los resultados, pero después cayeron más de un 4% en las operaciones posteriores al cierre. El valor acumulaba una revalorización superior al 60% en el año antes de presentar las cifras. Jake Behan, responsable de mercados de capitales de Direxion, interpretó el movimiento como una confirmación de la historia de infraestructura de IA más que como un nuevo catalizador.
El networking sostiene el crecimiento, los servicios se frenan
El detalle por negocios muestra hasta qué punto el impulso sigue concentrado en producto. Los ingresos de networking crecieron un 28% en el trimestre, hasta 9.791 millones de dólares. Seguridad avanzó un 14%, colaboración un 12% y observabilidad un 6%. En conjunto, la facturación de producto aumentó un 24%, mientras los servicios permanecieron prácticamente planos, en 3.793 millones.
La distribución geográfica fue más equilibrada. EMEA registró un crecimiento del 19%, ligeramente por encima del 18% de América y del 14% de Asia-Pacífico, Japón y China. Para una compañía expuesta al gasto empresarial y de grandes proveedores cloud, esta amplitud reduce la dependencia del ciclo de inversión de un único mercado, aunque el peso creciente del hardware para centros de datos introduce otras presiones.
Una de ellas aparece en el margen bruto ajustado. En el cuarto trimestre cayó al 66,3%, frente al 68,4% de un año antes. En producto, el descenso fue más acusado, del 67,5% al 64,8%. Reuters citó a Joe Tigay, gestor de Rational Equity Armor Fund, quien vinculó esa presión a una mezcla de negocio más intensiva en hardware y a costes elevados de componentes. Los servicios, en contraste, mejoraron su margen ajustado hasta el 71,6%.
Más beneficio operativo, pero la caja anual apenas crece
La presión sobre el margen bruto convivió con una mejora clara de la eficiencia operativa. El margen operativo GAAP del ejercicio ascendió al 24,3%, desde el 20,8% del año anterior, y el margen ajustado alcanzó el 34,8%. Los gastos operativos GAAP crecieron apenas un 2% en el conjunto del año, muy por debajo del aumento de los ingresos.
Sin embargo, el avance del beneficio no se trasladó con la misma intensidad al flujo de caja operativo anual. Cisco generó 14.177 millones de dólares, prácticamente la misma cifra que los 14.193 millones de 2025. Al cierre del ejercicio, los inventarios se situaban en 5.694 millones, cerca de un 80% más que un año antes. También aumentaron las cuentas por cobrar y los activos ligados a financiación, movimientos coherentes con un negocio de producto que está creciendo con rapidez pero que exige más capital circulante.
La compañía mantuvo al mismo tiempo una política intensa de retorno al accionista. Durante 2026 destinó 6.553 millones a dividendos y 6.106 millones a recompras de acciones, alrededor de 12.700 millones en conjunto. Para el trimestre de octubre ha declarado un dividendo de 0,42 dólares por acción. La combinación deja menos distancia entre la caja generada por las operaciones y el capital distribuido, justo cuando el negocio de IA eleva las necesidades de inversión y aprovisionamiento.
Cisco entra en 2027 con una previsión muy por encima del consenso
Para el primer trimestre fiscal de 2027, Cisco espera ingresos de entre 18.000 y 18.200 millones de dólares y un beneficio ajustado por acción de entre 1,32 y 1,34 dólares. El consenso previo se situaba alrededor de 16.800 millones de ingresos. En el conjunto del año, la empresa proyecta 72.200 a 73.400 millones de facturación y un BPA ajustado de 5,05 a 5,11 dólares.
The Wall Street Journal recogió que Robbins considera la transición actual la más rápida que ha visto la industria y que los clientes perciben un riesgo competitivo si frenan sus despliegues. Esa urgencia también está trasladando presupuesto hacia seguridad, ante la posibilidad de que modelos más capaces aceleren la identificación y explotación de vulnerabilidades. Cisco cerró además las compras de Galileo Technologies, especializada en observabilidad, y Astrix Securities, centrada en seguridad de identidades no humanas.
El reto operativo para 2027 estará en convertir una cartera excepcional de pedidos en ingresos sin deteriorar más los márgenes ni tensionar la caja. Cisco entra en el ejercicio con visibilidad contractual elevada, 46.734 millones de dólares en obligaciones de rendimiento pendientes, un 7% más. La magnitud de la oportunidad ligada a la IA ya aparece en las previsiones. La velocidad y la rentabilidad con las que ese volumen contratado recorra la cuenta de resultados determinarán cuánto de ese crecimiento acaba trasladándose al flujo de caja.
