El centro de datos de OpenAI previsto en Pike County, Ohio, ha colocado una cifra poco habitual en el debate sobre infraestructura de inteligencia artificial: Nvidia ha asumido un respaldo financiero de hasta 105.000 millones de dólares para la primera parte del proyecto.
La operación, registrada ante la SEC el 17 de agosto, cubre aproximadamente 4,25 GW de carga informática y puede ampliarse con otros 3,8 GW. OpenAI será el inquilino durante 20 años; SB Energy construirá, poseerá y operará las instalaciones. La escala obliga a mirar más allá de los chips. El acceso al capital y a la energía empieza a condicionar qué empresas pueden seguir ampliando modelos en la frontera.
CNBC sitúa el acuerdo de financiación de Nvidia entre las mayores maniobras financieras emprendidas hasta ahora alrededor del despliegue de inteligencia artificial. La cifra, sin embargo, necesita precisión. Nvidia no entregará 105.000 millones a OpenAI ni financiará directamente todo el campus. El documento remitido a la SEC describe «garantías de valor residual» asociadas a los arrendamientos. La obligación agregada de Nvidia queda limitada a ese máximo y solo puede activarse cuando se cumplan determinadas condiciones, entre ellas que las instalaciones estén listas para servicio, algo previsto desde 2028.
Qué garantiza Nvidia en el centro de datos de OpenAI
El mecanismo está diseñado para reducir el riesgo que perciben quienes aporten capital al proyecto. Si OpenAI entra en insolvencia y deja de pagar el alquiler, o incumple sus pagos, Nvidia cubriría en términos generales la diferencia entre el valor mínimo garantizado del contrato y lo que SB Energy pueda recuperar mediante un nuevo arrendamiento o la venta del activo. Nvidia podría también asumir el contrato, pedir que se busque otro inquilino o activar un proceso de venta.
Esa estructura convierte el balance del fabricante de aceleradores en una forma de apoyo crediticio. Para un prestamista, el riesgo ya no depende exclusivamente de la capacidad futura de OpenAI para atender un compromiso de dos décadas. Existe además una contraparte, Nvidia, con obligación contractual bajo escenarios concretos. El efecto puede traducirse en mayor capacidad para levantar deuda y, potencialmente, en mejores condiciones de financiación, aunque el coste final y la combinación entre capital y deuda todavía no se han detallado públicamente. Reuters señala que la estructura prevista combinará capital y deuda, incluidos posibles préstamos de financiación de proyectos y bonos.
La exposición tiene límites adicionales. Las garantías terminan, entre otros supuestos, cuando se cumple el vigésimo aniversario del arrendamiento o si OpenAI alcanza una calificación crediticia considerada satisfactoria. Además, OpenAI ha acordado reembolsar e indemnizar a Nvidia por las cantidades que el fabricante llegue a pagar a SB Energy bajo esos acuerdos. El riesgo económico existe, pero difiere de una inversión de capital desembolsada desde el primer día.
Separada de esa garantía aparece una inversión directa: Nvidia aportará 1.500 millones de dólares a SB Energy. Aquí sí hay capital comprometido con la compañía que desarrolla la infraestructura. La distinción importa porque ambos movimientos tienen efectos financieros distintos. Uno refuerza el capital disponible para el promotor; el otro respalda el valor de contratos que resultan determinantes para financiar el activo.
El centro de datos de OpenAI eleva la escala industrial de la IA
La primera capacidad protegida por Nvidia, 4,25 GW, ya sitúa la operación en una dimensión que hasta hace pocos años quedaba fuera del perímetro habitual de una empresa de software. OpenAI ha comunicado que espera asegurar alrededor de 8 GW informáticos en PORTS-Pike. Las primeras fases deberían entrar en funcionamiento en 2028 y el despliegue se extendería durante seis años, hasta 2032.
El campus depende tanto de subestaciones, líneas de transmisión y generación eléctrica como de servidores. SB Energy y SoftBank prevén construir al menos 10 GW de nueva generación y destinar 4.200 millones de dólares a infraestructura regional de red junto a AEP Ohio. El Departamento de Energía de Estados Unidos indica que el proyecto se levanta sobre terrenos federales de la antigua planta de difusión gaseosa de Portsmouth y que el desarrollo asumirá los costes de las nuevas infraestructuras eléctricas.
Ese componente energético modifica la economía del cómputo. Comprar aceleradores ya no resuelve por sí solo la capacidad necesaria para entrenar y servir modelos de gran escala. Hay que asegurar suelo, conexión a red, generación, refrigeración, construcción y contratos de muy largo plazo. El cuello de botella se desplaza hacia activos físicos que tardan años en desplegarse y requieren financiadores con horizontes distintos a los del capital riesgo tecnológico.
Las cifras de coste reflejan esa transición. Estimaciones publicadas en julio situaban el proyecto completo por encima de 500.000 millones de dólares si se incorporaba el coste de los chips. Esa cantidad no figura como presupuesto vinculante en el acuerdo registrado ahora por Nvidia. Conviene separarla además de otra cifra similar: los más de 500.000 millones de capital de terceros que Nvidia pretende movilizar mediante plataformas de financiación con Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs y KKR para múltiples proyectos de infraestructura de IA.
Nvidia y OpenAI estrechan un circuito económico ya sensible
La arquitectura del acuerdo crea una relación poco habitual entre proveedor, cliente y financiación. OpenAI alquilará capacidad en un campus que utilizará, con excepciones limitadas, la plataforma de infraestructura de Nvidia. Al mismo tiempo, Nvidia aporta capital al desarrollador y respalda parte del riesgo residual asociado al arrendamiento. Si la financiación facilita la construcción, aumenta también la probabilidad de que se materialice una demanda futura de hardware del propio garante.
Ahí aparece el debate sobre la denominada financiación circular. El término se aplica a estructuras en las que un proveedor ayuda a financiar al comprador o al activo que, a su vez, genera pedidos para ese proveedor. La existencia de ese vínculo no implica que la demanda sea artificial, pero obliga a separar crecimiento operativo, crédito y ventas para evaluar quién asume el riesgo si la utilización del cómputo o los ingresos esperados quedan por debajo de las previsiones. Jensen Huang ha rechazado que la operación de Ohio responda a una dinámica circular y sostiene que Nvidia está utilizando su escala y visibilidad a largo plazo para facilitar la infraestructura.
El incentivo comercial es considerable. Reuters recoge que Huang calcula que los 4,25 GW iniciales podrían aportar hasta 200.000 millones de dólares de ingresos a Nvidia. Para OpenAI, la contrapartida es acceso reservado a grandes bloques de capacidad informática en un mercado donde suelo y energía se han convertido en recursos escasos. La compañía espera además que el desarrollo genere 35.000 empleos durante la construcción hasta 2032 y 2.500 puestos operativos de largo plazo.
La competencia en IA empieza así a parecerse a sectores intensivos en capital donde asegurar infraestructura con años de antelación condiciona la posición futura. Los modelos siguen siendo el producto visible, pero el acceso a deuda, garantías, energía y equipamiento determina cuánto pueden crecer y a qué coste. En Ohio, Nvidia y OpenAI están trasladando una parte de esa competencia al terreno financiero. Para el resto del mercado, la barrera incluye ya una cuestión operativa: disponer de capacidad para comprometer decenas de gigavatios y mantener financiables esos activos durante veinte años.
