NVIDIA cerró su segundo trimestre fiscal de 2027 con 96.221 millones de dólares de ingresos , un 106% más que un año antes y un 18% por encima del trimestre precedente. El crecimiento mantiene a la compañía en el centro del ciclo inversor en inteligencia artificial, pero los resultados también dejan ver una nueva fase: la demanda continúa acelerándose mientras aumentan los compromisos financieros y de suministro necesarios para sostenerla.
El negocio de centros de datos volvió a concentrar la mayor parte de la actividad. Facturó 89.023 millones de dólares, un 117% más interanual, y representó alrededor del 92,5% de los ingresos totales. El margen bruto se mantuvo en el 75%, frente al 72,4% registrado un año antes. El beneficio neto bajo criterios GAAP alcanzó 59.688 millones, un 126% más, mientras que el beneficio ajustado fue de 53.954 millones, con un crecimiento del 118%. Parte de la diferencia procede de 7.800 millones de dólares de ganancias netas en inversiones de capital.
Las cifras superaron las expectativas del mercado. Los analistas consultados por LSEG esperaban unos ingresos de 92.170 millones de dólares y un beneficio ajustado de 2,10 dólares por acción, frente a los 2,22 dólares finalmente registrados. La reacción se trasladó a la cotización: las acciones avanzaban un 6,7% en las operaciones previas a la apertura del jueves, después de una primera reacción más contenida tras conocerse los resultados.
La demanda de IA se amplía más allá de los hiperescaladores
La composición de los ingresos de centros de datos aporta una de las principales novedades del trimestre. Las ventas a hiperescaladores, el grupo formado por los grandes proveedores de nube, alcanzaron 48.710 millones de dólares y crecieron un 102% interanual. El negocio que NVIDIA agrupa como «AI Clouds, Industrial & Enterprise» aumentó a un ritmo todavía mayor, un 138%, hasta 40.313 millones.
Esa evolución reduce, al menos parcialmente, la dependencia del crecimiento incremental de un pequeño número de grandes compañías tecnológicas. NVIDIA atribuye el avance a proveedores especializados de infraestructura de IA, empresas, compañías nativas de inteligencia artificial y proyectos soberanos. En términos secuenciales, esta segunda categoría creció un 25%, frente al 13% de los hiperescaladores.
El cambio importa porque el tamaño futuro del mercado de aceleradores depende de que la inversión salga del primer círculo formado por Microsoft, Amazon, Google, Meta y otros grandes operadores. Jensen Huang defendió ante los inversores que el número de laboratorios y compañías que necesitan grandes cantidades de capacidad de computación se está ampliando, mientras la IA pasa de las fases de entrenamiento y experimentación a cargas de inferencia, agentes y aplicaciones industriales.
La próxima generación de producto será una pieza central de esa expansión. Vera Rubin ya ha entrado en producción y NVIDIA espera que la plataforma represente aproximadamente una quinta parte de sus ingresos de centros de datos durante el trimestre fiscal en curso, según la información trasladada por la compañía durante la presentación de resultados.
Amazon reservará otros dos millones de GPU
La dimensión de la demanda prevista quedó reforzada por la ampliación del acuerdo con Amazon Web Services. AWS desplegará dos millones de GPU adicionales de NVIDIA entre 2027 y 2028, incluyendo Blackwell Ultra, Rubin y Rubin Ultra. Se sumarán al plan anunciado previamente para incorporar más de un millón de GPU desde 2026.
El acuerdo también llevará a AWS infraestructura basada en la CPU Vera, redes de NVIDIA y tecnologías destinadas a IA física y robótica. Que Amazon mantenga esta escala de compra resulta relevante porque el grupo desarrolla al mismo tiempo sus propios aceleradores Trainium. Los chips internos de los hiperescaladores siguen siendo una fuente de competencia para NVIDIA, pero, por ahora, el crecimiento de esas alternativas convive con pedidos cada vez mayores de sus GPU.
La compañía proyecta para el tercer trimestre fiscal unos ingresos de 108.000 millones de dólares, con un margen de variación del 2%. La cifra supera los 104.190 millones que esperaba de media el mercado antes de la publicación de los resultados. NVIDIA ha excluido expresamente cualquier ingreso procedente de computación para centros de datos en China de esa previsión.
China continúa siendo una variable difícil de incorporar a las estimaciones. Los envíos de productos Hopper para centros de datos al país representaron menos del 1% de los ingresos de esa división durante el trimestre. Las restricciones estadounidenses a la exportación y el ritmo de las autorizaciones chinas mantienen limitada una fuente de ventas que en otros momentos tuvo un peso mucho mayor para el fabricante.
La memoria se convierte en el principal límite de oferta
El mayor obstáculo inmediato está en la cadena de suministro. Los compromisos de NVIDIA para asegurar componentes y capacidad pasaron de 119.000 millones de dólares al cierre del trimestre anterior a 279.000 millones, principalmente por la contratación de memoria. El inventario aumentó desde 25.800 hasta 31.600 millones de dólares mientras la compañía prepara el despliegue comercial de Vera Rubin.
La escasez y el encarecimiento de la memoria tendrán además efecto sobre la rentabilidad. NVIDIA espera que el margen bruto baje del 75% actual al 74% en el tercer trimestre. Colette Kress, directora financiera, indicó durante la llamada con analistas que podría descender hasta una horquilla del 71% al 72% en el cuarto trimestre antes de tocar fondo.
Pese a ese límite, la dirección ha dado una previsión excepcionalmente larga para sus estándares. NVIDIA espera que los ingresos del ejercicio fiscal 2028, que finalizará en enero de 2028, crezcan alrededor de un 70%. Antes de conocerse esta proyección, el consenso de analistas recogido por Reuters situaba el avance en torno al 44%. Huang reconoció que la compañía habitualmente no ofrece orientación con un año de anticipación.
NVIDIA aumenta su exposición al propio despliegue de IA
Sostener esa expansión está llevando a NVIDIA más allá de la venta de procesadores. A 26 de julio, la empresa acumulaba 366.000 millones de dólares en compromisos futuros de suministro, servicios cloud, alquileres de centros de datos, inversiones de capital y gasto de infraestructura. A ellos se añaden acuerdos relacionados con proveedores de nube de IA y futuros arrendamientos por otros 56.000 millones.
También ha asumido garantías vinculadas a proyectos de centros de datos. Su exposición máxima bruta declarada alcanza 108.500 millones de dólares, de los que hasta 105.000 millones corresponden al proyecto PORTS-Pike de SB Energy en Ohio, diseñado para alojar infraestructura de NVIDIA que utilizará OpenAI. Las obligaciones se activarían de forma progresiva y dependen de varias condiciones.
Al mismo tiempo, la compañía emitió 25.000 millones de dólares en deuda sénior durante el trimestre y devolvió cerca de 26.000 millones a los accionistas mediante recompras y dividendos. El flujo de caja operativo fue de 24.100 millones, frente a 15.400 millones un año antes, aunque descendió con fuerza respecto al trimestre precedente por el aumento del capital circulante y de los pagos fiscales.
La combinación refleja hasta qué punto la siguiente etapa del mercado de IA depende de factores físicos y financieros además del rendimiento de los chips. Para los proveedores cloud, laboratorios y empresas que están ampliando capacidad, la disponibilidad de memoria, energía, centros de datos y financiación condicionará el ritmo de despliegue. NVIDIA sigue capturando buena parte de ese gasto, pero su crecimiento futuro está cada vez más vinculado a que toda esa infraestructura pueda construirse y financiarse al mismo ritmo que aumenta la demanda.
